需求角落着落，库存保管着落趋势。上周五大品种钢材表不雅耗尽量877.60万吨，环比降14.10万吨；产量861.49万吨，环比降5.79万吨；总库存1218.79吨，环比降16.11万吨开yun体育网，总库存保管2015年以来同期最低水平。247家钢厂高炉开工率82.29%，环比降0.15个百分点；高炉产能诳骗率87.87%，环比降0.53个百分点；电炉开工率62.18%，环比抓平；电炉产能诳骗率52.27%，环比降0.6个百分点。跟着旺淡季切换，短期需求角落着落，库存着落速率有所放缓。

钢企盈利率环比着落。凭据Mysteel数据，上周45港入口铁矿库存15269.06万吨，环比降150.92万吨，保管高位水平；基于钢铁供给收缩及众人铁矿抓续增产的预期，咱们以为铁矿供需偏宽松，矿价核心将环比着落。上周螺纹模拟吨毛利298.8元/吨，环比降9.8元/吨，热卷模拟吨毛利178.8元/吨，环比降29.8元/吨；247家钢企盈利率59.74%，环比降1.3个百分点。在近期钢企复产有所增多，且淡季需求角落小幅回落的情况下，行业利润环比有所着落。

利好计谋提振需求预期，并吞重组或加速。2024年9月底以来，国度各部门发布一系列增量计谋，宏不雅计谋抓续加力，提振阛阓预期。伴遍地产行业的营救计谋缓慢传导，地产有望缓慢止跌企稳，同期磋商近两年跟着地产抓续下行，地产端钢铁需求占比有所着落，咱们预期地产对行业需求的负向拖拽效应将彰着减弱；另外财政发力下基建不息线路托底作用，汽车家电等制造业需求镇定增长，总体来看，咱们预期钢铁行业总需求有望缓慢回稳。从供给端来看，行业盈利从2022年开动着落，现在已抓续吃亏超两年本事，行业抓续并购、联接度晋升已成为共鸣，而行业盈利下行也将加速并购。10月9日，中钢协组织召开“钢铁行业促进调治重组和完善退出机制茶话会”，就加速促进调治重组和完善落伍产能退出机制收场共鸣。跟着行业加速并购重组，龙头钢企的成漫空间或大开，而行业联接度晋升将带来行业盈利的长久开导。

保管“增抓”评级。长久来看，产业联接度晋升、促进高质料发展是改日钢铁行业发展的势必趋势，具有产物结构与老本上风的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改良与碳中庸配景下，龙头公司竞争上风与盈利才调将愈加突显。

风险教唆：供给端计谋超预期减弱开yun体育网，需求大幅着落。